九牧王去年扣非净利降超三成，门店净减少114家，今年一季度投资业务亏损

男裤行业龙头企业九牧王4月23日晚间披露2025年年报，报告期内实现营业收入29.75亿元，同比下降6.48%；归属于上市公司股东的净利润2.94亿元，同比增长67.1%。

扣除非经常性损益后，九牧王2025年归属于上市公司股东的净利润同比下降33.67%至1.33亿元。

九牧王表示，报告期内，公司持有金融资产的公允价值变动收益同比增加1.44亿元，公司扣非净利润下滑主要是因为营业收入同比下降。

九牧王透露，2025年，公司加盟收入同比下降24.63%，主要原因是：

公司推进直面消费者的DTC业务，将45家加盟门店变更为直营；

报告期内，公司持续进行渠道结构的优化升级，关闭低效门店，加盟净关店83家；公司为优化加盟商库存，对部分加盟商采用联营方式进行合作，并提高部分加盟商的退货比例。

财报显示，截至2025年末，九牧王实体门店总数为2257家。

2025年，九牧王新开142家门店，关闭256家门店，门店净减少114家。

据公开资料，九牧王目前拥有“男裤专家”九牧王、韩国通勤时装ZIOZIA及源自潮流文化的时尚裤装品牌FUN等多个品牌。

分产品来看，九牧王2025年男裤、茄克、衬衫、西装、其他产品营收同比分别减少4.47%、8.46%、22.6%、24.52%、13.13%，T恤营收同比增长8.34%。

九牧王提示称，公司存在销售过于倚重九牧王单一品牌或九牧王男裤单品的风险。目前，公司营业收入及其增长主要依赖九牧王品牌，公司在巩固九牧王品牌发展优势的同时，有序推动多品牌发展战略。此外，公司近年来更强调聚焦男裤，在产品、终端、品推等方面均有侧重，可能在短时间内给系列化产品销售带来一定挑战。基于此，公司在聚焦男裤的同时，强化男裤与上装的系列化开发，提升上下装的搭配，推动裤装销售的同时，借势男裤筑高整体品牌势能，将有利于反哺上下装的销售提升，最终提升整体销售业绩。

发布2025年年报当晚，九牧王同时披露2026年一季报。财报显示，公司该季度实现营业收入9.46亿元，同比增长5.74%；归属于上市公司股东的净利润6942.58万元，同比下降63.79%。九牧王透露，一季度净利润下滑主要是受市场波动影响，在报告期内投资业务亏损所致。

截至2026年3月31日，九牧王应收账款为1.92亿元，同比减少12.06%；资产负债率为26.08%，同比下滑3.43%。

二级市场上，截至4月23日收盘，九牧王跌1.13%，报10.52元/股，总市值60.45亿元。

2026年以来，九牧王股价跌幅为19.76%。