马上消费金融IPO梦碎：32亿坏账，扒了“普惠金融”的底裤

两个月，狂甩近32亿坏账，涉及超过61万个钱包——这不是什么宏观经济数据，而是一家头部消费金融公司“马上消费金融”眼下正在上演的“甩包袱”大戏。户均借款本金才三千出头，却垒出了数十亿的烂账。这画面，像极了当年用“普惠”和“科技”包装的金融游戏，如今正在显露出它最真实的底牌：一场对脆弱人群的精准狩猎，以及一场难以为继的资本迷梦。

坏账里，照见商业模式的“原罪”

看看这些坏账的细节：借款人平均年龄34岁，45岁以下占九成。这正是社会的中坚力量，也是家庭开支压力最大的群体。户均三千块的借款，金额不大，却足以窥见一个事实：很多人借的不是“改善生活”的消费贷，而是“维系生存”的周转金。马上金融们用“海量”战术，将无数小额贷款洒向这个收入不稳、抗风险能力弱的群体。

这笔生意的高明（或者说残酷）之处在于，用极高的利率（投诉中常见超过30%，甚至触及36%红线）来覆盖极高的风险。只要放贷规模滚得足够大，哪怕坏账率飙升，理论上依然有利可图。然而，当经济周期下行、个人收入承压时，这套模型的脆弱性就彻底暴露。31亿坏账，就是风险最终盖过收益的证明。这不是偶然失误，而是商业模式与客群错配必然结出的苦果。

IPO五年“卡壳”，市场与监管用脚投票

更值得玩味的是其坎坷的上市路。辅导了五年，更新了二十一期报告，却连申报大门都没迈进。为什么？报告自己透露了线索：独董比例不足、关联交易（尤其是与第二大股东控制的催收公司剪不断理还乱）。这哪里是技术性问题，分明是公司治理和独立性的硬伤。

尤其讽刺的是，其关联的催收公司曾因暴力催收被警方“团灭”，这与黑猫上8万多条“暴力催收”、“骚扰亲友”的投诉遥相呼应。一面是原银保监会点名的“侵害消费者权益”，一面是催收江湖的血雨腥风。这样的公司，若真带病上市，岂不是对资本市场和“合规”二字的莫大讽刺？市场和监管的迟疑，恰恰是最理性的风险评估。

“吸血”模式终难续，该反思的不止一家

从“马上”的个案跳出来看，它折射的是整个消费金融行业在狂奔后的集体困境。当“普惠”异化为“普负”，当金融科技的光环褪去，留下的是一地鸡毛：过度借贷的年轻人、失控的催收、堆积的坏账和难以兑现的资本故事。

对30岁以上的读者而言，这个故事更是一面镜子和一声警钟。它提醒我们：第一，任何打着“高科技”、“低门槛”幌子，鼓励你超额消费、轻易借贷的产品，都需极度警惕。第二，一个企业的价值，终究要看它创造了什么，而不是收割了什么。靠高息差在风险边缘疯狂吸血的模式，或许能赚快钱，但绝走不远，更不配获得资本的嘉奖。

马上消费金融的32亿坏账残局，碎的不只是它的IPO梦，更是那套建立在普通消费者债务焦虑之上的陈旧商业幻想。金融若不能赋能实体经济、平滑个体生命周期，反而成为加剧不平等的镰刀，那么，市场最终收回给它的，只会是一张红牌。这不叫挫折，这叫回归本质。