财富大洗牌：买黄金/弹药的人“赢麻了”，买瑜伽裤的人“跌哭了

在2025年的全球股市中，亚洲芯片制造商和欧洲国防企业成为最大赢家之一，而美国消费类股票则明显承压。人工智能（AI）热潮与美国总统特朗普发起的贸易战，正成为划分全球股市表现的两条关键分界线。

人工智能行情推动华尔街在4月经历“解放日”关税冲击后，从一轮急剧下跌中强势反弹。在此过程中，芯片巨头英伟达股价今年上涨35%，一度成为全球首家市值突破5万亿美元的公司，尽管其股价在11月出现回调。

不过，一些更大的AI赢家出现在亚洲，尤其是韩国。受益于科技股的强劲上涨，韩国成为今年全球表现最好的股票市场之一。

与此同时，随着金价创下历史新高，黄金矿业股同样表现亮眼，而金价的上涨本身也部分源于市场对美元前景的担忧，这与特朗普激进的政策立场密切相关。相比之下，其关税政策则对美国零售和消费品公司造成明显冲击。

瑞士隆奥集团（Lombard Odier）宏观研究主管弗洛里安·耶尔波（Florian Ielpo）表示：“2025年的赢家与输家，取决于企业在国防支出承诺、人工智能革命、关税冲击以及关键货币格局变化中的应对能力。”

以下是2025年部分大幅上涨或显著下跌的代表性股票。

赢家（Winners）

（图源：LSEG，金融时报）

贵金属矿业股今年成为全球表现最亮眼的资产类别之一，甚至超过了推动其上涨的黄金和白银本身。

总部位于墨西哥城的白银生产商 Fresnillo，正处于这轮行情的浪潮之巅。该公司股价在2025年上涨近五倍，成为伦敦富时100指数中表现最好的成分股。

今年以来，黄金和白银价格分别上涨69%和138%，主要受各国央行寻求美元资产替代品，以及投资者不愿错过历史性行情的情绪推动。

由于运营成本相对固定，金属价格上涨几乎可以直接转化为矿企利润，因此不少矿业股的涨幅甚至超过金银本身。若金价涨势延续，这类股票仍有望持续受益。

Robinhood 成为2025年市场狂热情绪的“标志性公司”。这家面向散户的券商股价年初至今已上涨逾三倍，市值升至1090亿美元，背后动力来自散户投资热潮以及特朗普政策推动下的加密交易激增。

法国兴业银行美国股票主管曼尼什·卡布拉（Manish Kabra）指出，今年第三季度，散户投资者贡献了美国股市交易量的五分之一以上，创下自2021年初“散户概念股狂潮”以来的最高水平，几乎是十年前占比的两倍。

在积极推进全球扩张并布局私人AI投资的背景下，Robinhood 成为标普500指数中表现最突出的个股之一，涨幅远超查尔斯·施瓦布等传统券商。

尽管英伟达率先实现5万亿美元市值，但在AI基础设施建设中提供关键零部件的亚洲企业，今年整体表现优于美国科技同行。

受AI服务器投资激增推动，SK海力士对高带宽内存芯片的需求大幅上升，股价年内上涨逾三倍。公司第三季度利润创下历史新高，利润率超过50%。

韩国另一科技巨头三星电子今年上涨108%，而全球最大、技术最先进的芯片代工厂台积电则上涨36%。

（图源：LSEG，德国财政部，金融时报）

德国总理弗里德里希·梅尔茨决定释放数千亿欧元用于国防支出，使莱茵金属成为今年欧洲斯托克600指数中的明星股之一。

这家总部位于杜塞尔多夫的坦克和弹药制造商，自俄乌战争以来股价持续走高，仅2025年就上涨151%。

德国在2025—2030年间的国防预算高达6500亿欧元，较此前五年翻倍，旨在遏制俄罗斯并弥补美国在欧洲安全承诺上的收缩。

同行企业中，生产坦克变速箱的伦克（Renk）涨幅高达191%，英国防务承包商 Babcock International 上涨151%。法国小型防务企业 Exail Technologies 的涨幅更接近380%。

法国兴业银行成为欧洲银行股中的最大赢家，股价上涨150%，位居巴黎CAC 40指数表现榜首。

在经历多年低估后，欧洲银行业于2025年延续反弹行情。尽管欧洲央行今年已累计降息1个百分点，但市场普遍认为降息周期接近尾声，超低利率时代难以重现。

在同行中，法国兴业的表现尤为突出，这既得益于首席执行官斯拉沃米尔·克鲁帕推动的转型改革，也与其此前相对较弱的起点有关。分析人士认为，在估值仍明显低于美国同业的情况下，欧洲银行股的上涨空间尚未完全释放。

输家（Losers）

人工智能在推动部分股票创下新高的同时，也对另一些企业构成巨大威胁。

广告集团 WPP 股价今年下跌逾六成，原因在于生成式AI能够更快、更低成本地制作广告内容，直接冲击其商业模式，同时公司还流失了多个重要客户。

在受到 Meta、亚马逊等科技巨头挤压的广告行业中，WPP 并非个例。该公司股价已跌至1998年以来最低水平，并首次在近30年中被剔除出富时100指数。

（图源：LSEG，金融时报）

高端运动服饰品牌 Lululemon 股价今年下跌近一半，尽管12月中旬因CEO即将离任的消息出现反弹。特朗普关税政策、美国消费者成本压力上升、产品失误以及竞争加剧，共同拖累了公司表现。

美国消费板块整体承压。Deckers Outdoor 股价下跌51%，耐克下跌24%。分析人士指出，这些企业“精准体现了关税冲击下、对价格愈发敏感的美国消费者心态”。

（图源：LSEG，金融时报）

全球最大的比特币企业持有者 Strategy 经历了异常艰难的一年。其股价在上半年大幅上涨，带动全球数百家公司效仿其通过融资大量购入加密资产的模式。

但随着比特币价格回落，这一模式的可持续性遭到质疑，公司股价跌至2024年10月以来最低水平。今年，该公司首次筹资并非用于购币，而是设立美元储备以应对潜在利息支付压力，甚至不排除未来出售部分比特币资产。

在产能过剩、需求疲弱的背景下，特朗普关税政策进一步放大了化工行业的困境。利安德巴塞尔股价今年下跌42%，并宣布关闭多家工厂。

欧洲受冲击尤为严重，高能源成本与中国廉价出口叠加，促使包括英力士创始人吉姆·拉特克利夫在内的行业人士呼吁政策干预。

欧洲私募股权公司 CVC 股价今年下跌三分之一，成为交易活动低迷背景下板块中的表现垫底者之一。

私募机构难以退出投资项目，影响未来募资能力，同时投资者要求下调管理费，压缩利润空间。私募信贷领域近期也因系统性风险担忧而承压，进一步拖累相关公司估值。